在网络游戏《传奇》的虚拟世界里 ，有侠客与怪兽的分野 ，现在 ，在新浪网诸多股东的视界中 ，从天而降的盛大公司董事长陈天桥究竟是天使还是魔鬼 ，却似乎一时难以辨明 。

　　在过去一周 ，盛大对新浪的收购战一波三折 ，惊人心魄 。陈天桥 、汪延 、段永基 、新浪董事会 、新浪管理层 、投行机构 ，心态各异的各个利益主体纷纷粉墨登场 。

　　陈天桥冒险一跃是否得到事先的承诺 ？一直事实掌控新浪大权的段永基在扮演何种角色 ？汪延是否如传言所说将“体面去职”?在核心人物表白之前 ，只有摩根士丹利等四家机构可以安心坐等 ，因为他们是盛大与新浪的共同股东 。长期处于股权分散状态的新浪是否会迎来自己的资本归宿 ，还是会在不久的将来旧态复萌 ？随着幕后人物的逐步登场 ，并购谜团正在一步步走向消解 。

　　段永基的角色

　　是谁在幕后与盛大方达成一致和默契？段永基广受怀疑 。２月２４日 ，陈天桥秘密刖??恢炙捣ㄊ牵??诵薪?峒?晃欢孕吕司僮闱嶂氐娜宋铩??斡阑?４饲霸?谑⒋笊鲜泻笥氤绿烨徘⑻负喜⒌亩危?谛吕硕?禄幔玻踩胀恚玻彩闭?脚壮觥岸就杓苹?绷叫∈焙螅?杷耐?毓梢恢绞诠晒?嬖诓⒐赫街性俅蜗韵稚碛啊?/P>

　　以目前盛大持有新浪的１９．５％股份看 ，最多能获得新浪２到３个董事会席位 ，如果不能与主要股东结盟 ，则盛大难以控制董事会 ，那么陈天桥收购新浪的计划将落空 。现在的陈天桥别无选择 ，他必须采取各个击破的策略 ，争取大股东 、机构和基金投资者 。首选人物就是段永基－－段从１９９７年担任新浪董事 ，此后大部分时间?切吕俗畲蟮墓啥??/P>

　　段在１９９３年新浪创业初期就凭借资本实力占到了７０％的股份 ，也正是凭借这一点 ，才在２００１年铁腕宣布王志东从ＣＥＯ的位置上下课 ，要求王志东将新浪互联７０％的股权转让出来 。

　　事实上 ，２００１年６月临危受命而在２００３年?卤黄壤肟?拿┑懒伲?菟狄彩且蛭?欢?禄岜乒?庞谌纹诮缏??暗模保掣鲈隆疤迕娲侵啊薄＃玻埃埃衬辏翟拢保踩眨?吕诵?甲懿猛粞蛹嫒胃霉?荆茫牛稀Ｕ馐切吕嗽诔闪ⅲ茨昴谒??坏牡谒母觯茫牛稀４撕蟛痪茫?吕思葱?级斡阑?虢?崮晖??吕硕?禄崃???鲁ぃ?恢敝两瘛?/P>

　　由于无数次融资以及管理层更换频繁导致的大量股东套现 ，新浪目前的股权十分分散 。因此 ，２００３年曾经持股超过１７％ ，现在仍掌握着４．９５％新浪股权的段永基已经成了众人关注的焦点 。他在新浪“翻手是云覆手是雨”的能力是目前新浪“向左走”还是“向右走”的关P 。

　　陈天桥无疑希望抓住这个重点人物 ，争取到这位目前第二大股东的支持 ，以顺利地 、和平地进入新浪董事会 。如果这条路走不通 ，陈天桥则必须说服大的持股机构成为自己的盟友 。

　　陈天桥为投资人描述了一个“互联网娱乐帝国”的美好愿景 。的确 ，盛大与新浪的P姻让人浮想联翩 ，高盛更在分析报告中称 ，盛大同新浪互联网门户协同网络游戏的联合实体“将垄断中国互联网市场” 。

　　但ＪＰ摩根的报告并不如此乐观 ，尽管ＪＰ摩根称“一个潜在的新巨人有望诞生” ，但由于双方用户的诸多差异 ，合并不会带来营收和业绩上显著的变化 。所以 ，１＋１不会大于２ 。

　　但不管怎样 ，如同ＧＯＯＧＬＥ这样横空出世的搜索网站让门户们胆战心惊一样 ，网络游戏网站 、即时通讯们正在成为左右互联网未来的新生力量 。

　　投行的力量

　　而在事件前后 ，兼具盛大和新浪大股东身份的摩根士丹利 、Ｃａｐｉｔａｌ Ｒｅｓｅａｒｃｈａｎｄ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｃｏｍｐａｎｙ、Ａｘａ 、ＡＸＡ Ｐｒｅｍｉｅｒ Ｖｉｐ Ａｇｇｒｅｓｓｉｖｅ ＥｑｕｉｔｙＰｏｒｔｆｏｌｉｏ表现活跃 ，根据和讯研究报告的结论 ，上述四大股东时刻可能与陈天桥结盟 。报告指出 ，以２００４年１２月３１日?收购前?和２００５年２月１８日?收购后?两家公司的股权结构来分析 ，除第一大机构股东Ｃａｐｉｔａｌ Ｒｅｓｅａｒｃｈａｎｄ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｃｏｍｐａｎｙ减持０．６２％股份外 ，新浪原第三大股东Ａｘａ在此次盛大收购新浪的过程中增持股份１．７５％到５．８４％ ，跃升为新浪第二大机构股东 。另外 ，摩根士丹利由原来的非十大机构股东跃升为新浪的“十大机构股东”之一 ，增持后的持股比例为２．１８％ ，位列第八大股东 。截至２月１８日 ，这４家投资者合计拥有新浪１８．５９％的股票 ，如果盛大与以上４家共同股东联盟 ，持股比例将达福常福?埃梗ァＨ羰⒋笤缫延胝庑┩蹲收哂泄?低ǎ?蚩汕嵋兹瓶?岸就琛奔苹??袢《孕吕说目刂迫ā?/P>

　　在这份“疑似合谋”的名单中 ，摩根士丹利的出现确实显得蹊跷 。因为在新浪的“毒丸”计划中 ，也聘请了摩根士丹利担任其财务顾问 ，协助实施收购股权计划 。

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　　汪延的去向

　　新浪现任管理层在收购前后表现的非常被动 。按照新浪网市场副总裁沈建明对本报的说法 ，２月福啡眨?吕耸紫?莆癯ぃ茫疲霞媪??擞?げ芄?敖拥搅耸⒋笞懿贸绿烨爬窠谛缘牡缁案嬷?Ｃ拦?樱牛茫?证券交易委员会?的规定 ，股权增持到５％以上才必须在１０天之内对外公告——陈天桥选择了在第１０天对外发布消息 ，在第８天电话告知曹国伟 。

　　新浪之后选择了沉默 ，沉默引起了外界的种种猜测 。其中之一把并购描述为“一场新浪管理层与盛大联手制造的交易” 。甚至有消息称“新浪主要股东四通控股的执行董事陈晓涛和原中华网执行总裁金宝启都曾参与此事运作 ，并且新浪ＣＥＯ汪延 、ＣＦＯ曹国伟已经将其手上的股份倾囊外售 。”

　　新浪ＣＥＯ兼总裁汪延一时成为众矢之的 。一些董事对汪延未能短时间内迅速应对盛大入侵事件感到不满 ，并且对其抛售股票一事心存疑虑 。记者查到的新浪内部持股人最近一年中股票交易记录显示 ，从２００４年２月１８日到２００５年２月１１日，公司管理层共出售手中股票１１９．９拢常惩蚬桑?渲校罚福?矗矗常惩蚬墒粲谄谌ㄌ紫帧８?菡舛问奔涞墓墒屑锹迹?吕耍茫牛贤粞硬⒚挥泄?竟煞荩?挥衅谌āＴ诮灰准锹忌显蛳允荆?粞臃直鹪冢玻埃埃茨辏苍拢保溉铡ⅲ保霸拢玻谷蘸停保痹拢谷杖?涡惺固厥夤郝蛉ǎ?直鹞?耄低颉ⅲ保巴蚝停担?赐蚬桑??诘碧炻舫觯?获利７４７．７４万美元 。

　　曹国伟则在三次与汪延同时行使特殊购买权 ，分别套现了５万 、１０万和５．５万股新浪股票 ，共拿到７５７．３８３万美元 。而新浪另一董事陈晓涛仅在２００４年１２月２日套现了３．７５万股股票 ，由于购入价格已达３０．３５美元 ，而卖出价格为３９．１９美元 ，因此仅获利１４６．９５５万美元 。

　　目前 ，汪延 、曹伟国和陈晓涛手中没有新浪股份 。“汪延内应说”似乎难以找到凭据 。但汪延在新浪的地位在此次收购中明显的表现为“职业经理人” ，在公司主导权的掌控上 ，汪延还比不上新浪前ＣＥＯ王志东 。而如果并构成功 ，在新的新浪公司中汪延能否稳定目前的职位存有悬念 。依照陈天桥庞大的娱乐帝国计划 ，单一的网游不是盛大 ，而单一的门户也不是盛大的终极目标 ，汪延体面的留任或体面的离去都已不是他自己可以决定的事情 。

　　陈天桥的帝国

　　２月２４日晚 ，陈天桥绯聊?艘桓鲈潞笸?饨邮芗钦卟煞茫?拔一岚咽⒋蟮南敕ê褪展喝??蹋?嫠吖?冢?还?衷诨共坏焦?际被??乙膊恢?阑嵩谑裁词焙蚬?肌 ！ 陈天桥对收购新浪显得志在必得 ，他不断强调 ，“盛大现在已是新浪的第一大股东” 。

　　早在２００４年下半年 ，陈天桥开始向某些绮阃嘎读俗时静⒐盒吕说南敕ǎ??⒋笃涫币芽?甲攀至?缱裳??购屯缎校?圆⒐航?锌尚行苑治龊妥式鹱急浮３?艘猿绿烨盼?椎暮诵木霾卟阃猓?玻埃埃茨辏保霸拢?⒋蠼?饲案涸鸩⒐阂滴癫棵挪呗酝蹲什扛???Ｍ馔蹲手行模?墒??惫ぷ槌尚峦哦樱?娜徊呋?飧黾唇?鸷墩?龌ョ网行业的收购案件 。２００４年底 ，盛大在纳斯达克发行了１．５亿美元无息可转债，受到２．７５亿美元的超额认购 。现在看来 ，这是陈天桥为最终并购所作的一次精心的资金准备 。来自投资银行高盛的报告显示 ，截至２００４年底 ，盛大持有４．４亿美元的现金 ，收购韩国Ａｃｔｏｚ缛ㄓ玫簦梗玻埃巴蛎涝??虼耸展盒吕饲暗南纸鹞?常?矗敢诿涝??/P>

　　在盛大内部被称为“闪电行动”的此次并购行为最早起始于２００５年１月１２日 ，盛大以每股２９．９７的价格买进了新浪３０万股股票 ，接着 ，盛大的控股股东Ｓｋｙｌｉｎｅ媒体公司又以每股３０美元的价格购入３８万股 。但盛大这两次所吸纳的股份只占新浪发行股票总量的１５‰ ，盛大不需对外公告 ，这两次交易也无从引起新浪的注意 。

　　直到２月８日 ，新浪发布２００４年第四季度和全年财报 ，对２００５年第一财季作出悲观预计 。消息公布之后 ，新浪股价应声下跌２６％ 。这无疑给盛大制造了一次低价吸纳的良机 ，陈天桥在两天内以２３．１７美元的均价吸纳了新浪７２８万股股票 。新浪的股票交易量在极短时间内发生了１０倍的增长 。２月１０日 ，盛大再次以２２．９７的均价购入１６万股 。至此 ，盛大手中已经掌握了新浪发行股票的１９．５％ 。２ィ保谷眨?绿烨哦酝夥⒉疾⒐合?ⅰ??皇?て鹎Р憷恕?/P>

　　陈深知盛大目前单一业务的风险 ，而事实上，除了《传奇》等少数游戏带来盈利外 ，盛大的多数产品并不成功 ，只是这没有受到更多的关注 。由于网络游戏近几年大发展 ，相关部门利益冲突 ，一直未能划定网络游戏真正的监管机构 ；同时社会激烈争议网络游戏给青少年教育带来的众多负面影响，硝烟至今仍未平息 ，足以让盛大们担忧这个行业的长远发展前景 。新浪对陈天桥所能带来的转型意义，不仅是一个新的战场 。盛大的数字娱乐版图 ，需要切实的内容支撑 。腾讯的马化腾 ，已经将ＱＱ打造成了一个初拿呕В?悠湮?嬲?允值某绿烨牛?枰?徊降轿坏某?健??蛭?吕瞬唤鼋鍪且桓雒呕В??故且?熘泄??缑教宓谋曛拘怨?尽?/P>